El REM del Banco Central anticipa una pausa en la desinflación y proyecta un dólar de $1.614 para fin de año

El Banco Central de la República Argentina dio a conocer este miércoles el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) correspondiente al cierre de septiembre y las previsiones para el último trimestre del año. El estudio, elaborado a partir del aporte de 42 entidades financieras y consultoras económicas líderes, arrojó un diagnóstico de estabilidad macroeconómica con signos de amesetamiento en el proceso de desaceleración del costo de vida. La mediana de los analistas pronosticó una inflación del 1,9% para septiembre, quebrando la tendencia descendente de los meses previos.

Las conclusiones del informe reflejan que la desinflación ha encontrado un piso transitorio más rígido de lo previsto por las autoridades. Los analistas consultados coinciden en que la convergencia hacia registros inferiores al 1,5% mensual se verá demorada durante la primavera como consecuencia directa del reacomodamiento de tarifas en servicios públicos esenciales, el esquema de actualización en los combustibles y los aumentos acordados en rubros regulados como la medicina prepaga y las comunicaciones.

Tarifas y precios regulados: por qué el mercado proyecta un piso para octubre

Al desglosar las proyecciones por rubros, los economistas que integran el Top 10 del relevamiento remarcaron que el índice general continuará condicionado por el calendario de recomposición tarifaria implementado por la Secretaría de Energía. Para octubre, el consenso del REM anticipa una variación de precios minoristas del 1,7%, apenas dos décimas por debajo de la estimación de septiembre. Este comportamiento evidencia el impacto directo de las subas aplicadas en los segmentos residenciales y comerciales de gas natural y energía eléctrica.

A su vez, el sendero de los combustibles bajo la política de paridad de exportación sumó presión al índice. Las principales petroleras aplicaron incrementos de entre el 2,5% y el 3% en las estaciones de servicio durante la primera semana del mes para compensar el ajuste del impuesto a los combustibles líquidos y la evolución de los biocombustibles. Esta dinámica introduce un factor de inercia que encarece la logística y se traslada paulatinamente al costo de los bienes de consumo masivo en el canal minorista.

El sendero del tipo de cambio oficial y la presión sobre la brecha monetaria

En el plano cambiario, las proyecciones de los bancos reflejan expectativas de una modificación paulatina en el ritmo de devaluación del tipo de cambio mayorista. Mientras el Banco Central sostiene el esquema de ajuste al 2% mensual, la mediana del REM proyecta que la cotización oficial se ubicará en $1.545 hacia fines de octubre y alcanzará los $1.614 en diciembre. La previsión implica una aceleración suave orientada a evitar atrasos cambiarios en vísperas de la temporada estival.

Pese a este ajuste moderado en las expectativas, las cotizaciones financieras del dólar (MEP y Contado con Liquidación) exhibieron en las últimas jornadas una acotada volatilidad, manteniéndose en márgenes de brecha inferiores al 15% respecto de la plaza mayorista. Los operadores atribuyen esta tranquilidad a las compras netas de divisas que el Central logró ejecutar durante las últimas semanas, junto con la absorción monetaria generada por las colocaciones de deuda del Tesoro en moneda nacional.

Recesión técnica en el tercer trimestre y expectativas de rebote hacia fin de año

En materia de nivel de actividad, el informe del Banco Central aportó precisiones sobre el comportamiento del Producto Bruto Interno. Las estimaciones de los participantes arrojaron una caída trimestral desestacionalizada del 1,0% para el período julio-septiembre. Tras la contracción registrada en el segundo trimestre, la economía ingresó formalmente en una recesión técnica, explicada por el retroceso del consumo privado en los centros urbanos y la menor demanda en la industria manufacturera.

Sin embargo, los pronósticos para el cuarto trimestre ofrecen un horizonte más favorable. El relevamiento proyecta un rebote del 1,8% desestacionalizado entre octubre y diciembre, apalancado en la reactivación del crédito al sector privado, la mejora gradual del salario real en los sectores formales y el fuerte impulso de las exportaciones mineras y del sector agroindustrial. La expectativa de recuperación se apoya en una mayor disponibilidad de financiamiento comercial para pymes y empresas de servicios.

La brecha entre el plan del Palacio de Hacienda y el diagnóstico de los bancos

El balance general del REM abre una instancia de debate con las metas oficiales planteadas en el proyecto de Presupuesto 2027. Mientras el Ministerio de Economía anticipa una inflación anual acumulada en torno al 20% para el año entrante y un crecimiento sostenido del 5% del producto, los participantes del mercado proyectan una pauta más conservadora, con una inflación del 30% a diciembre de 2026 y un sendero de recuperación productiva más gradual.

En los despachos oficiales relativizan las diferencias y destacan que las proyecciones privadas han ido convergiendo hacia los números del Gobierno en las últimas mediciones. Para el Banco Central, mantener la tasa de interés en terreno real positivo y consolidar el saneamiento de su balance resultarán factores determinantes para anclar las expectativas inflacionarias y afianzar la recuperación económica en el arranque del próximo año.